农业行业深度报告:地扒输送机行业热点将延续,超额收益无悬念

农业上半年超额收益明显,热点板块仍是下半年投资重点。2016年时间过半,上半年大盘整体震荡,表现平淡,而农业板块跑赢大盘6.80个百分点。子板块看,禽养殖领跑,累计涨幅达到10.61%,饲料和农产品加工小幅下跌,其中饲料板块禾丰牧业和海大集团分别上涨19.75%和16.05%,加工板块南宁糖业和贵糖股份累计涨幅都超35%。此外畜养殖板块仅小幅下跌,表现相对较好,其中正邦科技涨幅超过15%。展望下半年,农业的机会仍集中在养殖产业链和制糖板块,其中禽养殖未来价格上涨确定性仍高,地扒输送机而制糖板块随着国际糖价上涨和消费旺季的来临也迎来启动契机。当然,除了两个周期性景气向上的板块,农业中后周期偏稳健的饲料和疫苗仍建议积极关注,择优配置,非牛市环境下这两个板块或将是资金极佳的避风港。

禽:祖代鸡进口数量下降明显,行情仍未结束。虽然禽链业绩已经在逐步兑现,但行情仍远未结束,我们再次强调禽产业链的投资逻辑:2015年美国和法国的禽流感导致我国对其禽类产品实施全面禁关,一直依赖进口祖代鸡进行繁殖的外来品种白羽肉鸡产能出现断崖式下跌,累积多年的过剩产能被动出清,在需求趋稳的情况下,白羽肉鸡业将出现显著的供不足需,不同于过去的短周期行情,2016-2017将是整个行业景气度持续提升的年份,标的上首推圣农发展。

制糖:糖价历史底部,周期向上逐步清晰。1)国际市场:原糖价格持续回升,剑指20美分/磅;2)食糖产量:巴西或丰产,其他国家产量下滑,厄尔尼诺推升原糖价格中枢;3)国内市场:生产成本攀升及国际糖价对内糖形成底部支撑;4)糖业整合:持续亏损导致的并购大潮已经来临。主要标的南宁糖业、中粮屯河。

饲料和疫苗优选个股。1)饲料:行业景气复苏,销量增长带动业绩提升。随着猪价逐步达到较高水平,行业盈利大增,存栏量已进入上升通道,下半年增长速度或将加快,饲料企业销量增速将逐月环比提升。饲料企业中我们依然推荐大北农和海大集团;2)疫苗:下半年行业竞争将趋缓,精选个股配置。由于上半年生猪存栏降至历史低位,招标苗的市场基础受到冲击,导致竞争越发激烈,出现量价齐跌的情况,一季度各家疫苗企业招标苗收入明显下滑,上半年整个疫苗板块表现平淡,而平淡中或孕育着机会。我们预计下半年生猪价格依然高企,而存栏将逐步走高,招标市场竞争将趋缓,市场苗销售仍有提升空间,下半年疫苗企业业绩也有望环比改善。但总体来说,板块性机会或较难出现,建议精选个股,择优配置。